近期，稍顯意外的美聯儲3月利率決議讓市場重燃對美聯儲提前加息的預期，投資者紛紛做多美元。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的最新數據顯示，投機者六周來首次增加美元凈多頭頭寸至199.1億美元，該數據也從近4個月的低點迅速恢復到2月來的最高水平。

在經濟前景并未發生實質性改變的當下，美聯儲繼續按照每次會議遞減100億美元購債規模的決定并不讓人意外。但是，美聯儲會后聲明和聯儲主席耶倫的講話還是讓市場感覺到了些許鷹派。一方面，聯儲將利率政策指引由定量轉變為定性；另一方面，主席耶倫將完全退出購債計劃與開始加息之間的時間間隔明確為6個月。

從會后聲明可以看到，美聯儲表示當決定開始撤出寬松政策時，將采取與充分就業和2%通脹的長期目標一致的平衡措施。這不僅意味著美聯儲放棄了6.5%失業率的量化加息門檻，也放棄了前期表明的2.5%通脹容忍上限態度。放棄6.5%失業率錨定目標似乎意味著美聯儲退出政策有倒退的意味，但如果觀察美聯儲官員對今明兩年的失業率預期以及考慮危機后失業率正常水平的自然抬升可能性，保持低利率的時間并非前期市場預期的那么長。而放棄2.5%的通脹容忍度則意味著2%重新成為美聯儲的通脹上限，美聯儲更加關注寬松政策對金融市場穩定度的影響。也即，低利率只有在通脹保持在2%以下才能得到保證，若高于2%的水平，與之前相比，美聯儲很可能更快地采取進一步的緊縮行動。不過，鴿派的明尼亞波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔則認為通脹措辭改變有損美聯儲信譽，促使其投出本次會議唯一的反對票。

另外，耶倫在會后回應記者提問時也首次就“低利率政策維持相當長一段時間”給出了明確界定，即完全結束購債計劃后的6個月。這意味著如果經濟前景不發生大逆轉，現有購債退出計劃結束后，明年初夏之際就將出現美聯儲加息節點，這顯然要遠早于市場預期的2016年年中的加息時點。雖然，市場一度懷疑時間節點是耶倫首秀的口誤，因為伯南克時期一直將此時點描述得非常模糊。但是，立場偏向中間派的圣路易斯聯儲主席布拉德表示，耶倫6個月左右的預期是和坊間的傳言相呼應。

總結來看，無論是美聯儲有意還是無意，其較前期偏向鷹派的態度開始顯露，這與市場前期預計耶倫領導的聯儲更加鴿派明顯不同，市場對聯儲緊縮提前到來的預期并非空穴來風，美元中期看好。不過，美聯儲利率政策指引由定量轉變為定性，也意味著未來經濟的變化將對聯儲政策制定起到更為關鍵的作用。當前聯儲政策傾向均是建立在委員對于經濟預期的基礎上，若經濟一旦變化，政策傾向也將隨之轉變。

此外，從匯市表現來看，美聯儲此次決議也仍未打破現有的市場驅動力，美元反彈力度和持續度仍屬于短期范疇。決議只是進一步確認了美國經濟體的復蘇趨勢，但并未體現出美國相較于其他經濟體的經濟周期領先性。所以，在美國經濟明顯回升之前，市場還難以對美聯儲形成持續一致的加息預期，美元可能仍將陷于震蕩。而且，在其他發達經濟體復蘇狀況緩慢擴張的環境下，風險偏好情緒仍不利于美元。